레드캡

배당을 기다리며

- 3분기 매출액 -1%(YoY), 영업이익 +2%

- 금리 인하기에 돌입

- 자사주소각 + 무상증자, 배당 상향도 기대 

제고된 수익성 기반 주주환원 확대 기대 

- B2B 위주 렌터카/여행사업 영위

- 2024년 매출액 3,630억원, 영업이익 465억원 예상

- P/E 5배 대, 배당수익률은 6%

B2B 중심의 렌터카 및 여행 사업에서 B2G로의 영역 확장 

■ 렌터카 및 여행 사업 부문별 최적화된 서비스 보유 

■ COVID-19 팬데믹 종결과 소비 트랜드 변화에 따른 시장 성장 

■ B2G에 특화된 운영 전략을 통한 성장 기반 확보  

꾸준함이 강점, 주주 친화적 행보 지속 

■ 렌터카 및 여행 사업 영위  

■ 여행 사업 부문 성장에 주목  

■ 밸류업 취지에 부합하는 강소기업

렌터카는 순항 중, 여행 부문 회복세 주목! 

2024년 렌터카 부문 핵심 포인트 : 1) 수익성 위주 전략

                                     2) 6,000대 이상의 차량 매각 예상

2024년 여행 부문 핵심 포인트   : 1) 최대 고객사 북미 진출 확대

                                     2) 코로나 이전 이익 수준 회복

                                     3) 기업 밸류업 프로그램 효과 

렌터카와 여행 모두 기대되는 내년 

■ 3Q23 Review: 3분기 영업이익률 11.6%, 당기순이익률 4.9% 

■ 4분기 영업이익 112억원(+53% (YoY)) 예상

■ 2024년의 모멘텀은 여행 사업

B2B 장기렌터카 사업 중심으로 수익성 높은 기업

- 체크포인트

■ 레드캡투어는 B2B 중심의 렌터카 업체. 사업부문은 렌터카 사업(88.7%, 2023년 3분기 누적 매출액 기준)와 여행 사업(11.3%)로 구분

■ 동사의 투자포인트는 1) 경쟁사 대비 높은 수익성과 2) 적극적인 주주환원 정책에 따른 배당 기대

■ 레드캡투어의 2023년 매출액 3,297억원(+25.8%YoY), 영업이익 373억원(+2.6%YoY), 영업이익률 11.3%(-2.6%pYoY)로 추정.

                  2023년 예상 EV/EBITDA는 2.9배로 밸류에이션 하단에 근접

■ 리스크 요인은 1) 매출 성장률 둔화 우려와 2) 적은 유통주식 수

안정적이에요. 거기에 턴어라운드도 있어요  

■ 차량 렌탈 기업 중 가장 안정적인 실적 흐름

■ 올해의 성장 축은 렌터카 매각과 여행 사업의 턴어라운드 

■ 숨겨진 배당주... 연말 전에 하나 어떠신가요?  

中 단체관광 및 전기차 렌터카 경쟁력으로 올해 사상 최대 실적 달성 기대 

- 투자포인트

  ① 2Q23 창사 이래 최대 분기 실적 달성, 중고차 매각 대수 증가와 여행 부문 송출(해외 출장) 인원 확대로 올해 어닝 서프라이즈 전망

  ② 전국 500여개의 제휴 차량정비소 확보 및 자체 정비 센터 구축 등의 강점을 통해 국내 B2B 렌터카 재계약률 90%로 1위 기록

  ③ ‘대기환경보전법’과 ‘친환경자동차법’에 따라 정부·공공기관은 100% 무공해차 구매·임차가 필수 전기차 렌터카 수요 증가 예상

  ④ 지난 10일 중국 한국 단체 관광 허용으로 중국인 관광객의 국내 및 제주도 방문객 급증, 2024년까지 방문객 점진적 상승 기대

  ⑤ 2009년부터 15년 연속 배당금 지급, 올해 배당 확대가 기대되나 보수적으로 2022년 배당금 900원 가정 시 현재 배당수익률 5.7

  ⑥ 적정주가는 2023년 예상 EPS 2,565원에 Target PER 10.5배(동사 과거 5개년 평균 PER)를 적용해 27,000원으로 커버리지 개시

렌터카는 성장하고, 여행은 턴어라운드할 것 

■ B2B 장기렌터카와 출장/행사 전문 기업

■ 2023년 매출액/영업이익 +37%/+9% 전망

■ 렌터카 사업의 안정적 성장. 여행 사업의 턴어라운드. 높은 배당수익률